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每经记者|张韵 每经编辑|文多
图片来源：AIGC
春节后复工第一天，A股市场迎来开门红。2月24日，航运板块走势强劲，个股方面，招商轮船（SH601872）、中远海能（SH600026）涨停，招商南油（SH601975）涨超9%。中信建投分析师认为，四大因素推动国际油运行业整体态势向好，比如合规超大型油轮（VLCC）运力供给趋于紧张。
集运方面，中远海控（SH601919）股价跟涨超3%，集运指数（欧线）期货主力合约EC2604在2月24日最高涨至13%，收盘时回落至6.84%。国投期货方面指出，美国关税裁决事件对实际货量的传导机制尚不明确，短期市场焦点仍将围绕节后运价走势与复航进程两大主线。
消息面上，细分市场行情分化。超大型油轮市场交易火爆，中东航线日租金飙升至近六年峰值；世界集装箱运价指数（WCI）已连续第6周下跌，未来两周近40条跨太平洋航线将因此被取消。
今年以来，VLCC二手船交易异常活跃，韩国航运公司长锦商船（Sinokor）频频出手，在短时间内收购或租入大量船舶，其积累的船队规模已达150艘VLCC。
这场史无前例的收购行动令市场感到恐慌。2月20日，航运数据与分析机构Veson Nautical在市场观察中表示，长锦商船大量吸纳市场流动性，预计将引发连锁反应，居高不下的租金将持续激励船东企业锁定远期租约，进一步巩固资产价值。
原油运输指数（BDTI）数据显示，超大型油轮中东至中国航线（TD3C）在春节假期期间的期租等值收益（TCE）达157358美元/天，创下2020年4月28日以来新高。
有船东认为，当前长锦商船几乎控制了VLCC可用市场运力的三分之一，对市场运价有着高度定价权，完全超出了行业想象。尽管目前运价维持高位，但长锦商船仍未将其控制的更多运力投入市场，其策略精准地盯住了货主希望延缓出货又不能断货的心理，意图进一步推高市场运价。
2月23日，VLCC中东至中国航线期租等值收益再度上涨，最新价格为176357美元/天，同比上升322.5%。上海航运交易所介绍，2月24日，中东至远东航线报出27万吨货盘，受载期为3月11日至13日，成交运价WS191（运费是基准费率的1.91倍）。
对此，上述船东表示，长锦商船的控盘战术很奏效，不仅专收15年以上船龄的低价资产，而且在高价期租内疯狂扫船、控制运力，宁愿不赚每天7万美元一条船的纯利润，也不去接WS130的货，逼得急于拿货的一方失去议价权，在淡季走出了大牛市。只是这种停船在海上“钓鱼”的做法需要巨大的现金流作支撑，而未来一年时间内，VLCC运价将更多由船东情绪所主导，尽管有可能回落，但不会到去年同期的低点。
今年1月，招商轮船在与机构投资者交流中谈及市场景气的成因。公司方面表示，2026年油轮市场的景气程度有望比2025年提升，改善动力预计来自合规市场需求的结构性增长。另外近期长锦商船等行业玩家的动向值得高度关注，有可能导致VLCC油轮市场集中度的进一步提升和运作模式变化，对油轮市场供给结构、运费形成机制等均会产生重大影响。
本轮长锦商船的强势控盘，恰逢油轮收益处于历史高位的窗口期，主要原因在于市场的有效运力有所收紧。
中信建投分析师介绍：一方面，美国加大了对所谓“影子船队”的制裁，合规运力供给相对偏紧；另一方面，受地缘因素影响，墨西哥湾至亚洲等主干航线运价溢价有所扩大，部分航线运距相应延长。
与此同时，地缘政治的不确定性也加大了集运市场的运价弹性。受跨太平洋航线及亚欧航线运价回落影响，最新一期世界集装箱运价指数环比下跌1%。
过去几周，春节前的集运旺季已出现“熄火”迹象，尤其是在跨太平洋航线上，运价下跌不仅比往年提前了三周，跌幅更是大幅超出正常预期。欧线现货运价方面，部分船司在2月初宣布提涨3月运价，但从3月第一周报价来看，此轮提涨落地缺乏货量支撑。
但在2月24日，集运指数（欧线）期货合约却集体走出上涨行情。国投期货分析师认为，美国联邦最高法院日前裁定，美国总统特朗普领导的政府依据《国际紧急经济权力法》所征大规模关税违法。受此裁决影响，叠加特朗普计划访华可能推动中美贸易关系进一步修复，或带动一定乐观情绪。
复航进展方面，马士基与赫伯罗特同步官宣恢复通行红海、苏伊士运河。但国投期货分析师表示，近期中东局势趋紧，可能在一定程度上削弱市场对复航的预期。后续可关注部分商品出口退税政策取消前可能出现的“抢运”需求。
封面图片来源：AIGC
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